Alphabet, la matriz de Google, reportó este miércoles el trimestre más rentable de toda su historia corporativa. Las ganancias google anthropic spacex se dispararon gracias a la revalorización contable de sus participaciones minoritarias en dos de las startups más codiciadas del mercado privado: Anthropic y SpaceX.
El resultado, sin embargo, viene con una advertencia importante para los inversores. Se trata mayoritariamente de ganancias “sobre el papel”, es decir, plusvalías no realizadas que no representan efectivo real en las arcas de la compañía.
Un trimestre histórico impulsado por apuestas de capital
Según el reporte de resultados presentado ante la Comisión de Bolsa y Valores de Estados Unidos (SEC), Alphabet registró una utilidad neta de 45.200 millones de dólares en el cuarto trimestre de 2026. La cifra supera en más del doble el promedio de trimestres anteriores.
De ese total, cerca de 19.800 millones de dólares corresponden exclusivamente a ajustes contables por la revalorización de sus participaciones de capital en empresas privadas, principalmente Anthropic y SpaceX.
“Es el trimestre de mayores ganancias reportadas en la historia de la compañía, pero gran parte de ese número no llegó como flujo de caja operativo”, explicó Ruth Porat, presidenta y directora financiera de Alphabet, durante la llamada con analistas.
La regla contable detrás del fenómeno
El mecanismo detrás de este salto financiero tiene un nombre técnico: ASU 2016-01, una normativa contable de Estados Unidos que obliga a las empresas públicas a registrar cambios en el valor razonable de sus inversiones minoritarias directamente en su estado de resultados.
Esto significa que cuando una startup en la que Google tiene participación levanta una nueva ronda de financiamiento a una valoración superior, Alphabet debe reflejar esa ganancia en su cuenta de pérdidas y ganancias, aunque no haya vendido ni un solo dólar de esas acciones.
Anthropic cerró recientemente una ronda de financiamiento que elevó su valoración a 350.000 millones de dólares, casi el doble respecto a la ronda anterior. Google mantiene una participación cercana al 14% en la startup de inteligencia artificial, adquirida a través de múltiples inversiones desde 2023.
Por su parte, SpaceX, la empresa aeroespacial de Elon Musk, alcanzó una valoración estimada de 400.000 millones de dólares tras una operación de recompra de acciones entre empleados e inversores. Alphabet posee una participación minoritaria en SpaceX desde una ronda de inversión conjunta con Fidelity en 2015.
Por qué las ganancias “sobre el papel” generan cautela en Wall Street
Analistas financieros advierten que este tipo de resultados, aunque legales y conformes a la normativa contable vigente, distorsionan la percepción real de la salud del negocio principal de Alphabet: publicidad digital y computación en la nube.
“Los inversores deben mirar más allá del titular. El negocio de búsqueda y Google Cloud creció de forma sólida, pero fue la revalorización de activos privados la que hizo explotar la cifra final de utilidad neta”, señaló Mark Mahaney, analista de tecnología en Evercore ISI, en una nota enviada a clientes.
De hecho, sin el ajuste por las participaciones en Anthropic y SpaceX, la utilidad neta de Alphabet habría rondado los 25.400 millones de dólares, una cifra robusta pero muy alejada del récord anunciado.
El precedente de Amazon con Rivian
Este fenómeno no es nuevo en el sector tecnológico. Amazon experimentó una situación similar en 2021 cuando su participación en el fabricante de vehículos eléctricos Rivian generó ganancias contables multimillonarias que después se revirtieron cuando la acción de Rivian se desplomó en bolsa.
Ese antecedente es precisamente lo que preocupa a algunos analistas: las valoraciones privadas de empresas como Anthropic y SpaceX podrían no sostenerse si las condiciones del mercado de capital de riesgo cambian.
“Lo que sube en una ronda de financiamiento, puede corregirse en la siguiente si el apetito inversor se enfría”, advirtió Dan Ives, analista de Wedbush Securities, en declaraciones a medios financieros esta semana.
La estrategia de Google detrás de estas inversiones
Google no invirtió en Anthropic únicamente como una jugada financiera pasiva. La relación entre ambas compañías incluye acuerdos comerciales estratégicos: Anthropic utiliza extensamente la infraestructura de Google Cloud para entrenar sus modelos de inteligencia artificial, entre ellos la familia Claude.
Este tipo de arreglo, donde el inversor también es proveedor de servicios cloud del invertido, se ha vuelto habitual en la industria de la IA generativa, y genera ingresos recurrentes adicionales más allá de la simple revalorización del capital.
En el caso de SpaceX, la relación es más distante en términos operativos, aunque Alphabet mantiene interés estratégico en el sector aeroespacial y satelital a través de otras divisiones como su unidad de proyectos avanzados.
Reacción del mercado bursátil
Las acciones de Alphabet (Nasdaq: GOOGL) subieron un 6,3% en las operaciones posteriores al cierre del mercado tras conocerse los resultados, alcanzando un nuevo máximo histórico intradía.
Sin embargo, varios analistas de bancos de inversión como Morgan Stanley y Goldman Sachs mantuvieron sus recomendaciones sin grandes cambios, argumentando que el mercado ya había descontado parcialmente el efecto de estas valoraciones privadas.
Implicaciones para el futuro de Alphabet
La compañía no ha indicado planes de vender ninguna de sus participaciones en Anthropic o SpaceX en el corto plazo, lo que significa que estas ganancias seguirán siendo, en esencia, contables y no líquidas.
Ruth Porat fue clara al respecto durante la conferencia con inversores: “Nuestro compromiso con Anthropic es de largo plazo y estratégico. No estamos evaluando desinversiones basadas en fluctuaciones trimestrales de valoración”.
Este enfoque plantea un escenario en el que Alphabet podría reportar resultados volátiles en los próximos trimestres, dependiendo enteramente de cómo evolucionen las rondas de financiamiento futuras de estas dos startups.
Expertos del sector recomiendan a los inversores prestar mayor atención a métricas operativas tradicionales —como el crecimiento de ingresos publicitarios, la expansión de Google Cloud y los márgenes operativos— antes que al titular llamativo de “utilidad neta récord”.
Claves del tema: Preguntas frecuentes
¿Qué son las ganancias “sobre el papel” de Google? Son plusvalías contables generadas por el aumento de valor de las participaciones de Alphabet en empresas privadas como Anthropic y SpaceX, sin que la compañía haya vendido esas acciones ni recibido efectivo real.
¿Cuánto ganó realmente Google sin contar estos ajustes? Sin la revalorización de Anthropic y SpaceX, la utilidad neta operativa de Alphabet habría sido de aproximadamente 25.400 millones de dólares en el trimestre.
¿Por qué Google debe registrar contablemente estas ganancias? Debido a la norma contable ASU 2016-01 en Estados Unidos, que obliga a las empresas públicas a reflejar los cambios de valor razonable de sus inversiones minoritarias en su cuenta de resultados.
¿Qué participación tiene Google en Anthropic y SpaceX? Alphabet posee cerca del 14% de Anthropic y una participación minoritaria en SpaceX adquirida originalmente en 2015 junto a Fidelity Investments.
¿Podrían revertirse estas ganancias en el futuro? Sí. Si las valoraciones privadas de Anthropic o SpaceX caen en futuras rondas de financiamiento, Alphabet tendría que registrar pérdidas contables equivalentes, como ocurrió con Amazon y Rivian en 2021.
